所得税筹划降低企业资金成本
2007-10-04 21:40:59   来源：不详   评论：0 点击：

企业的资金按筹资方式可以分为负债类资金和权益类资金两大基本类型。企业可通过调整资本结构，尽量降低资金成本率，以获取企业价值最大化。企业资金成本率=负债类资金成本率x负债类资金比例+权益类资金成本率x权益类资金比例负债类资金成本率＝利率x(1—所得税率)／(1—筹资费率)权益类资金成本率=预期股利／筹资总额x(1—筹资费率)由上述公式可以明显看出，负债类资金的使用费用(即利息)具有抵税作用，这说明所得税制会影响到企业负债类资金成本率，并进而影响到企业的综合资金成本率。毫无疑问，如果企业当期息税前利润小于负债类资金的利息费用时，按照上述公式计算的当期负债资金成本率将会明显“不合理”升高。笔者认为，如果把负债类资金成本率计算、所得税制和企业筹资投资情况三者联系起来，就意味企业财务部门通过所得税筹划可以“消除”前述负债类资金成本率不合理升高的问题。

如何衡量负债类资金成本率的“不合理”升高

　　根据我国税法，企业当年亏损可以在之后的连续5个年度内用税前利润弥补。因此，当企业发生当期利息不能足额被扣除的情况时，不仅会影响当期负债资金成本率，而且会在一段较长的时期内(5年)影响企业的综合资金成本率。这样我们可以把企业的会计期间划分为三类：1．当期利息不足额扣除；2．当期利息足额扣除(当期没有弥补前期利息不足额扣除)；3．当期利息足额扣除+当期弥补前期利息不足额扣除。于是我们相应得到了三种“较长时期”的不同状态：A较长时期仅仅包含第2类会计期间(当期利息足额扣除)；

　　B较长时期包含全部三类会计期间：第1类会计期间当期利息不足额扣除、第2类会计期间——当期利息足额扣除(当期没有弥补前期利息不足额扣除)和第3类会计期间当期利息足额扣除+当期弥补前期利息不足额扣除，并且各个期间的利息不足额扣除在这个较长时期的另外一些期间得到全额弥补；C较长时期包含全部三类会计期间，并又各个期间的利息不足额扣除在这个较长时期的另外一些期间没有得到全额弥补。下面我们用一个实例来证明当期利息不足额扣除如何影响企业较长时期综合资金成本率。A状态下的平均资金成本率=(5%十2．525％十2．525％十3．35％十3．35％)/5＝3．35％B状态下的平均资金成本率＝(3．35%+3．35%+3．35％+3．35%+3．35%)/5＝3．35％C状态下的平均资金成本率＝(5%十3．35％十3．35％十3．35％十3．35％)/5＝3．68％

　　通过比较三种状态的平均资金成本率，我们可以发现，A、B状态下的平均资金成本率是相同的，这是由于在A状态下各个期间的利息不足额扣除在这个较长时期的另外一些期间得到全额弥补。C状态下平均资金成本率比较高，这是由于在C状态下各个期间的利息不足额扣除没有在这个较长时期的另外一些期间得到全额弥补。然而，以上计算和结论都只是建立在静态的观点上。从动态的观点看，B状态下的资金成本率实质上高于A状态的资金成本率。A状态各个期间利息的现值之和：NVPa＝∑33．5／(1十3．35％)t=151．889B状态各个期间利息的现值之和：NVPb＝50／(1十3．35％)十25．25／(1十3．35％)2十25．25／(1十3．35％)3十33．5／(1+3．35%）4+33．5／(1十3．35）5=152．66NVPa＜NVPb

　　归纳可知，当期利息足额扣除与当期利息不足额扣除两者的差异表现在两个方面：①当期利息不足额扣除不能通过法定期间的税前利润获得弥补；②尽管当期利息不足额扣除能通过法定期间的税前利润全额弥补，但存在“延期扣除”(即先期纳税)的货币时间价值的差额。把这两个方面的差异计算出来就可以比较准确衡量当期利息不足额扣除对负债类资金成本率的影响，为通过所得税筹划降低企业资金成本各种具体方案的决策提供了数量依据。

决策程序

　　上述差异说明使所得税制对企业负债资金成本率最有利的情况是：当期利息足额扣除。这也是企业通过所得税筹划降低综合资金成本率的主要方向。企业财务会计部门可以通过调整企业投资方案来改变企业息税前利润和调整筹资方案来改变企业负债资金各期利息两种手段以实现各个纳税期间的利息尽可能在当期扣除。为什么是“尽可能”呢?因为企业通过改变投资方案或筹资方案有可能使投资收益减少或者权益资金成本增加，若两者合计大于负债资金成本降低所产生的“收益”时，企业财务会计部门应当允许出现当期利息不足额扣除的情况。企业财务会计部门面临的是一个复杂决策，应当用一个科学的决策流程来描述上述途径、方法和目标，以达到理性决策。

　　总而言之，财务会计部门在面临当期利息不足额扣除时，可以针对具体所得税制结合企业的实际情况，通过所得税筹划寻找到最优方案。